10月14日，A股上市公司海南钧达新动力股份有限公司（下称“海南钧达”）向中国香港联交所递交招股书，公司在A股简称为“钧达股份”kaiyun，代码为002865。

海南钧达原是一家汽车表里饰件制造商。公司先后于2021年9月和2022年7月所有收购捷泰科技100%股权，进而进攻光伏电板市集。2023年，海南钧达在宇宙光伏电板制造商（包括专科制造商及一体化制造商）中市集份额约为5.5%，排行第八；在专科制造商中排行第四。按2023年的出货量计，公司的N型TOPCon电板在宇宙市集排行第二；在专科制造商市集排行宇宙第一。

《财中社》发现，近几年，海南钧达扩建进入弘远，但由于行业供需失衡价钱握续下落，公司2023年四季度启动转亏，模样投资回收期被迫延迟，公司当今资金仍是相当弥留。好像为了扩展融资渠说念并膨大国外市集，海南钧达及各大厂商选拔逆势扩产，仍濒临产能多余隐忧。

功绩转亏，资金弥留

为收购捷泰科技，海南钧达付出了多量的成本。2021年9月，海南钧达完成对捷泰科技51%股权的收购，总代价为14.34亿元，其中向杨氏家眷投资及海南锦迪不计息借债约5.85亿元，向营业银行借债5.84亿元，余下为公司自有资金2.65亿元。2022年7月海南钧达收购捷泰科技余下49%股权，总代价为15.19亿元，其中6.72亿元以公司于2023年5月的非公开刊行所得款项拨付，而余下8.47亿元以公司自有资金拨付。

收购完成之后，海南钧达启动转向N型TOPCon电板。从功绩来看，该收购申报尚可，2021-2023年及2024年1-6月，海南钧达的总收入折柳为16.39亿元、110.86亿元、186.11亿元和63.55亿元，握续规画（光伏电板业务）所得溢利及全面收益总数折柳为5373万元、6.17亿元、8.16亿元和-1.66亿元，2024年启动盈利转负。

由于公司于2021年9月完成初度收购，2021年公司光伏电板业务的运营期仅三个月，而2022年为全年运营，加之收购完成后公司增多了P型PERC电板产能并推出N型TOPCon电板，因此昔日收入增长较快。2023年，由于N型TOPCon电板产能膨大、市集需求增多，公司总收入增长67.9%。但2024年上半年，公司收入减少32.4%，净利润转负，这是因为尽管N型TOPCon电板销量增长，但其平均售价跟着现行市价下落而下落，公司还阐明了6870万元的存货减值失掉，高于上年同期的1650万元。另外2023年公司阐明P型PERC电板坐褥线及上饶基地的坐褥按序的减值8.94亿元。

产能方面，海南钧达大界限栽种N型电板，且进入弘远。铁心2024年6月30日，公司两大坐褥基地光伏电板年化产能约为43.3GW，均为N型TOPCon电板；公司栽种滁州基地和淮安基地的总投资金额折柳为东说念主民币55.71亿元和55.9亿元。滁州基地于2022年2月破土动工、2022年6月坐褥，淮安基地于2022年11月破土动工、2023年4月启动营业化坐褥，按照公司此前测算的进出均衡期及投资回收期折柳为6个月及48个月。然而，从功绩来看，公司投资回收期或将被迫拉长。

当今海南钧达的资金仍是比拟弥留。铁心2024年6月30日，海南钧达现款及现款等价物19.39亿元，受限度银行进款4.42亿元，所有23.81亿元；欠债中银行偏激他借债38.64亿元，购买物业、厂房及开导的应付款项49.88亿元，所有88.52亿元。

逆势膨大，产能多余隐忧仍存

光伏行业自2022年起大界限膨大，随之而来的是产业链各法子的供需失衡。根据CPIA统计，2022-2023年我国多晶硅、硅片、电板片、组件法子公告扩产产能折柳达到600万吨、1200GW、1500GW、1400GW。相干词，2023年宇宙已建成多晶硅、硅片、电板片、组件产能折柳为245.8万吨、974.2GW、1032G、1103GW，其中中国产能宇宙占比93.6%、97.9%、90.1%、83.4%，酌量到2023年宇宙光伏新增装机为390GW，光伏行业产能已严重多余。

2023年以来跟着产业链价钱握续下滑，2024年起逐季度失掉加重，当今产业链部分头部企业现款成本已被击穿。天然多部门出台计策提醒限度低端产能膨大，企业融资渠说念受到限度，2024年起光伏企业缩减老本开支趋势显然，多个新投产能模样晓示圮绝或展期坐褥，但近期多家光伏企业启动将眼神转向国外融资，加快国外一体化产能栽种，以搪塞贸易摩擦及进一步扩展市集。

10月20日，晶科动力发布公告，将在德法则兰克福来往所刊行GDR，拟募资45亿元，拟用于投建好意思国1GW组件模样和山西综改区二期14GW硅棒、硅片、电板片和组件一体化模样；10月15日，阳光电源发布公告，拟以公司新刊行A股股票为基础在境外刊行宇宙存托笔据GDR，拟在德法则兰克福证券来往所上市，召募资金总数不越过48.8亿元，用于年产20GWh先进储能装备制造模样、国外逆变开导及储能居品扩建模样、数字化普及模样以及南京研发中心栽种模样；10月14日，阿特斯集团发文称，其子公司——宇宙开始的光伏和储能电站开发商和握有者Recurrent Energy已告捷赢得贝莱德集团5亿好意思元投资，助力公司赓续在宇宙界限内布局开发优质模样。

苦求版块全文档案显现，海南钧达筹谋将上市召募资金用于营建一个年化产能约为5GW并预期将于2025年年底启动营业坐褥的国外光伏电板坐褥基地。当今国外工程位置为初步決定，公司一直积极探索国外工场位置（包括阿曼）的可能性，尚未最终坚信。

据统计，多家主要光伏企业2023年在建及投产的N型电板总产能达到542GW，其中TOPCon电板产能498GW。行业落伍产能出清的同期，各家头部电板企业却在逆势扩产，准备在新一轮的洗牌中脱颖而出，争相占据先发上风高地。

不外，拓展国外市集存在重重挑战，由于开导坐褥的主要影响身分为坐褥东说念主员及零部件供应链，开导商国外建厂需要措置国外坐褥东说念主员价钱高以及数目少的问题。而况，天然P型电板产能冉冉出清，N型电板将占据主导地位kaiyun，但在各大厂商握续扩产之下，仍然存在产能多余隐忧。